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微光股份:HVAC微电机领跑者 强烈推荐评级

鏃ユ湡锛2019-06-16 22:57 鏉ユ簮:未知 浣滆:admin

  微电机受益冷链物流快速发展和新兴领域需求旺盛国内市场需求稳步提升叠加市场份额向国内转移,我国微电机市场将呈现长期需求旺盛局面,2015年-2020年我国微电机产量复合增速有望达6.5%。公司微电机产品主要分为冷柜电机、外转子风机和ECM电机,其需求与冷链物流市场关联较大。受益于网购、生鲜电商、蔬果宅配等消费的快速增长,冷链物流需求持续打开,2017-2025年全球冷链物流市场有望保持14.9%复合增速,2017-2020年我国冷链物流市场有望保持22.6%复合增速。冷链物流快速发展带动冰柜、冷库、冷藏车等冷链物流设备市场的迅速扩大,微电机下游需求旺盛。公司计划将产品更广泛的应用于HVAC领域,如空气净化器、精密空调、中央空调等;未来还将产品延伸至汽车、通讯、物联网等。

  高效电机迎来景气周期,ECM电机深度受益随着高效电机在全球范围的不断推广,渗透率有望进一步提升,IHS预估在2020年IE3电机占全球电机市场30%的份额,而IE4电机的增长速度要明显高于其他等级的电机。公司ECM电机可以大幅改善冷柜的节能水平,降低客户的用电成本,特别是对长期、大量使用冷柜的用户而言,投入产出效益明显。随着IPO募投项目300万台ECM电机产能逐步投产,ECM电机有望成为公司业绩增长的主要驱动力。

  进军汽车空调+伺服电机,新业务有望带来新动能公司控股浙江祥和,进军汽车空调延伸产业链;成立伺服电机事业部,先后开发了多个系列产品,开始进入纺织机械、自动化设备、工业机器人300024股吧)等行业,2018年公司伺服电机实现批量生产,成为公司新的增长点。

  首次覆盖给予“强烈推荐”评级我们看好公司作为HVAC微电机龙头,未来将进一步稳固冷柜电机、外转子风机、ECM电机在国内领先的地位,拓展产品在电力、通信等领域的应用;加大节能高效电机、伺服电机、驱动控制的研发和产业化投入,以实现产品在自动化、机器人、新能源汽车等领域的广泛应用。我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.41、1.76和2.20亿元。当前股价对应2019-2021年PE分别为22、18和14倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

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